06

Det er kun små endringer i aksjemarkedene over natten. I Asia er det noe opp, på tross av at USA og Mexico ikke kom til enighet om en avtale. Det innebærer at det fortsatt går mot en økning i tollsatsene på meksikanske varer på 5% fra mandag. Og tro at partene skulle komme til enighet allerede i går var nok uansett optimistisk og samtalene fortsetter i dag.

Oljeprisen var ned omkring en dollar per fat i går etter at amerikanske lagertall viste en oppgang på 6,8 millioner fat forrige uke. Forrige uke markerer med det den femte uken på rad med lageroppbygging. Samtidig viste tall at amerikansk oljeproduksjon steg til 12,4 millioner fat per dag forrige uke, som er rekordhøyt. Markedet stiller allerede spørsmålstegn ved etterspørselssiden i lys av handelskrigen, slik at utsikter til økt tilbud fra USA bringer mer usikkerhet inn i markedet. Saudi Arabia har argumentert for at så lenge de ser lageroppbygging i USA så er det overkapasitet i markedet. De vil derfor søke å balansere tilbudet ved å begrense sin egen produksjon. OPEC møtes 26. juni og Saudi Arabia vil trolig argumentere for fortsatte produksjonskutt.

Det kraftige fallet i oljeprisen over den siste tiden er en av faktorene som går inn i Norges Bank vurderinger i forkant av rentemøtet i 20. juni. Siden rentemøtet i mars er oljeprisen (første kontrakten) ned USD 7/fat. Forwardpriser er også noe ned. På tross av at dette trekker i retning av lavere renter isolert sett, er kronen svak og vi har fått gode makrotall fra Norge. Derfor tror fortsatt mange at  Norges Bank vil heve renten på rentemøtet nå i juni, slik de har signalisert. I lys av handelskrigen har markedet justert ned sine forventninger til renteøkning i juni. For en liten stund var juni-økning mer eller mindre fult priset i markedet, men nå prises det 60% sannsynlighet for renteøkning.

ECB er i en helt annen situasjon enn Norges Bank. Siden forrige ECB-møte har riktignok enkelte makrotall bedret seg noe, men det underliggende bildet ved dagens rentemøte i den europeiske sentralbanken er at usikkerheten har økt ytterligere. Handelskrigen tiltar og den politiske risikoen med Brexit og Italia øker, PMIene i mai var ikke et lyspunkt og inflasjonstallene i mai var svake. Mange tror dermed ECB vil forlenge sin «forward guidance» for hvor lenge rentene skal holdes lave og annonsere relativt gunstige vilkår for de langsiktige lånene (TLTRO). ECB har også igangsatt en diskusjon om hvordan de negative sideeffektene av negative renter kan adresseres. Det meste aktuelle er et todelt rentesystem der bare en liten del av bankenes reserver blir utsatt for dagens innskuddsrente (-0,4%). Resten forrentes til 0%. Et slikt system åpner i teorien døren for å kutte innskuddsrenten ytterligere, men det forventes  ikke at  ECB vil annonserer slike tiltak i dag.

Boligprisveksten her hjemme var god i mai og prisene steg med 0,5% m/m (sesongjustert) (1,8% å/å).

ISM utenom industrien fra USA kom på den sterke siden i går, og steg fra 55,5 til 56,9. Det er høye nivåer og reflekterer at det går godt i tjenestesektoren. De utfordringene som er finner man primært i industrien. Bildet er det samme andre steder i verden.

Den britiske samle-PMI indikatoren var uendret i mai på 50,9. Etter det store fall i industriindikatoren i mai var risikoen på nedsiden, men en bedre stemning i tjenestesektorene fastholdt nivået. Uansett viser det aktuelle nivået til veldig laber vekst i Storbritannia. Det er sannsynlig at Theresa Mays avløser vil søke en hardere Brexit, noe som neppe bedrer det økonomiske bildet.