14

Tyrkiske Lire stabiliserte seg i går og mot dollar og nå handler valutaen på rett under 7. Etter en svak dag i går med fall på både europeiske og amerikanske børser ser markedet ut til å puste ut i dag. Futures på amerikanske børser er opp et par tideler i morges. Dollar-styrkingen tar også en pause og lange renter er noe opp. Vi blir overrasket om Tyrkia-uroen er over med dette. Fra USA ble det uttalt at det er uaktuelt å snakke med Tyrkia før pastoren løslates. Og om det skulle skje spørs det om det gir mer en kortsiktig medvind for Lire. De underliggende problemene i Tyrkia stikker dypere, og kun en endring i politikken fra Erdogan kan løse det.

Det er en dag uten de helt store nøkkeltallene. Fra Tyskland kommer Zew-indeksen, som viser analytikere og økonomers forventning fremover. Vi får Arbeidsmarkedsrapport fra UK og aktivitetsindeksen for små bedrifter NFIB fra USA.

Det er ikke ventet store endringer i Zew-indeksen fra Tyskland. Risikoen er imidlertid at den faller videre. Indeksen er ofte preget av det pågående markedsklimaet, og med en god del risikoaversjon i markedet vil det dermed ikke overraske med et fall. Det legges lite vekt på denne indikatoren. Det underliggende bildet for eurosonen (og Tyskland) er at veksten fortsatt er god, men at den har avtatt noe fra den ekstremt gode situasjonen i fjor.

Arbeidsmarkedsrapporten fra UK blir viktig for Bank of England. Renten ble satt opp sist i august, og videre tilstramming beror på at den lave ledigheten slår over i lønnsvekst. Det er ventet stabil lønnsvekst på 2,7% å/å åg ledigheten holdt seg trolig uendret på 4,2% i juni.

Risikoaversjonen i kjølvannet av nedturen i Tyrkia har gitt et betydelig fall i lange renter globalt og i Norge. 10 år swap er nå helt i bunn av rangen den har fulgt de siste månedene, på 2,14%. Toppen av denne rangen ligger på 2,3%. 

Mange mener fallet i lange renter er midlertid. Situasjonen i Tyrkia er for all del alvorlig, og for Tyrkias vedkommende er det vanskelig å unngå at det vi nå ser ender i en eller annen form for økonomisk krise. For norsk og global økonomi er det imidlertid eventuelle smitteeffekter som er det vesentlige, for eksempel bred mistillit til andre fremvoksende økonomier eller at den europeiske banksektoren rammes.Slik vi ser det er dette imidlertid hovedsakelig en Tyrkia-ting. Noen europeiske banker har riktignok en ikke ubetydelig eksponering mot Tyrkia, og noe nedskrivinger her må nok tas. Det er imidlertid ikke nok til å velte det europeiske bankvesenet og stoppe oppturen i eurosonen. Det betyr enda mindre for Fed. Både ECB og Fed vil dermed fortsette den påbegynte normaliseringen av pengepolitikken som vil løfte lange renter globalt. Det slår over på norske lange renter.Norske lange renter vil tillegg få drahjelp av Norges Bank som vil heve renten i september. Uroen i Tyrkia har sett renteoppgangen på vent, men endrer ikke det underliggende bildet vesentlig.

Dagens Nøkkeltall :

10:30   UK - unemployment ( forventet 4,3%)

11:00   EU - GDP ( forventet 0,4)

11:00   EU - Industriproduksjon ( forventet 1,3 )

11:00   EU - Zew-indeks ( forventet 72,5)