13

Den var ned på børsene på fredag og amerikansk 10 åring falt 7 bp. Det er Tyrkia som skremmer markedene. Den tyrkiske lira svekket seg med 15% på fredag. Den startet kraftig ned i dag også, men har kommet en del tilbake. Asiatiske børser er ned og futures på amerikanske børser peker ned (S&P -0,5%).

Den utløsende årsaken til de siste dagenes Tyrkia uro er nok konflikten med USA, men det grunnleggende problemet er at tyrkiske banker og bedrifter har stor gjeld i utenlandsk valuta. Når valutaen svekker seg blir den tyngre å bære og når Tyrkia ikke viser noen evne/vilje til å stoppe fallet, snarer tvert i mot, så kollapser valutaen. Tilliten til tyrkisk poltikk er med god grunn i fritt fall hjulpet av manglende renteøkninger for å stoppe valutasvekkelsen, utnevnelsen av Erdogans svigersønn til økonomiminister osv. Problemet for resten av verden er i først omgang potensielt store tap på investeringer i Tyrkia. Europeiske banker ble straffet fredag. Mange av dem har store eierandeler i tyrkiske banker. Likevel, tap på tyrkiainvesteringer bør være håndterbart uten store makroproblemer for resten av verden. Hovedfaren er smitteeffekter i form av sviktende tillit til andre framvoksende økonomier. Vi så en viss, men tross alt relativt begrenset svekkelse av valutaer i andre framvoksende økonomier fredag og nå på morgenen. Mest sannsynlig er dette et avgrenset Tyrkia problem. Men klart det er også mye snakk om at dette er forsmaken på hva som skjer når kvantitative lettelser og « hunt for yield» blir til kvantitative innstramminger.

I dag er en rolig dag på nøkkeltallsfronten. Fra Sverige kommer arbeidsledighetstall, men ellers lite spennende nøkkeltall sett med norske øyne.

Utover uken tar det seg det opp, men det er ikke de helt store begivenhetene på kalenderen. Tirsdag får vi annen runde med BNP tall fra eurosonen. De er normalt lite endret i forhold til flash estimatene så neppe neon stor markedsdriver.

Onsdag kommer inflasjonstall fra Storbritannia. Litt spennende å se hvor prisveksten ender opp, etter at Bank of England uventet og enstemmige bestemte seg for å heve renten selv om inflasjonen har falt siste tiden. Markedet  venter at inflasjonen skal ligge uendret på 1,9% å/å.

Fra USA blir viktigste tall detaljhandel og industriproduksjon på onsdag.

Norges Bank holder rentemøte torsdag, men dette er en «in-between» møte. Vi får ingen ny rentebane og etter alt å dømme kommer Norges Bank til å holde renten uendret på 0,5%. Banken kommer imidlertid klart til å indikere en september økning.

Underliggende inflasjon i juli kom inn på 1,4% litt over Norges Banks anslag på 1,2%. Det var særlig matvarer som overrasket på oppsiden. Matvareprisene har så langt i år overrasket  på nedsiden sammen med klær og skotøy hvor også prisfallet å/å ble noe dempet i juli. Det gjorde oss litt sikrere på at vi ser inflasjon rundt 1 ½ i annet halvår mot 1,2% i første halvår. Kan være tørken i sommer løfter matvareprisene litt utover høsten også.

Også i USA overasket inflasjonen på oppsiden med core på 2,4% å/å mot ventet 2,3%