01

Det er ikke de store bevegelsene i aksjemarkedene over natten. Japan er litt ned og futures på amerikanske børser er også litt ned. Det økonomiske bakteppet er imidlertid ikke spesielt lyst, med fortsatt en urovekkende økning i nye smittetilfeller i USA. Om ikke situasjonen endres kan USA få en dobling i nye daglige smittetilfeller til 100-tusen, i følge den anerkjente pandemieksperten Dr. Fauci. Det positive er at på tross av økning i smitten har ikke dødstallene økt, noe som kan bety at det er mindre sannsynlighet for en ny «lock-down», og som også kan forklare hvorfor markedene så langt tar dette med ro. Dødstallene henger imidlertid etter økning i smitte, så det er for tidlig å konkludere.

Det er fortsatt volatilt i kronekursen. Siden i går er krona om lag 15 øre sterkere mot euro, 10,80 i morges. Bevegelsen kommer blant annet av positive lagertall fra USA, som viste at oljelagrene krympet med 8 millioner fat forrige uke. Med økende smittetall øker også usikkerheten i markedene. Den nærmeste tiden tror vi derfor at vi fortsatt vil oppleve betydelig svingninger i krona. Norges Bank økte i går de daglige kronekjøpene fra 2,3mrd til 2,5 mrd. Om vi forlenger denne takten ut året vil Norges Bank ende opp med å kjøpe omkring 500mrd i løpet av 2020. Det er mer enn det ventede underskuddet på statsbudsjettet, som er den viktigste determinanten for kronekjøpene. Trolig er den nye skattepakken til oljeselskapene som ligger bak økningen i kronekjøpene. Oljeselskapene kjøper vanligvis NOK for å betale skatt, men når oljeselskapene skal betale mindre skatt, og dermed kjøpe mindre NOK, må Noges Bank kjøpe mer.

Det er flere viktige hendelser å merke seg i dag. Det er rentemøte i Riksbanken og fra USA kommer den vanligvis så viktige ISM-indeksen for industrien samt referat fra forrige rentemøte i FED. Markedet vil også følge med på sysselsettingsrapporten fra ADP, som kan gi en pekepinn på utviklingen i nonfarm payrolls som kommer fredag.

For å begynne med Riksbanken. Det er ikke ventet at dette blir en «big deal». Den svenske sentralbanken vil etter alt å dømme holde renten uendret på null, og signalisere at den skal ligge der en god stund fremover. Markedet har liten tro på at Riksbanken vil signalisere villighet til å senke rentene ned under null igjen. Da er det nok mer sannsynlig med en ytterligere utvidelse av QE-programmet, men det virker mer sannsynlig at det kommer etter sommeren.

ISM-indeksen er vanligvis en indikator som følges tett, men nå har den kanskje begrenset verdi. Dette er en såkalt diffusjonsindeks, som vil stige over det nøytrale 50-nivået hvis et flertall responderer at det går bedre enn forrige måned. Og det skal kanskje ikke så mye til etter hvert som økonomien åpner mer opp. Det er ventet et tall på 45,9, litt opp fra mai.

Det mest interessante i referatet fra Feds forrige rentemøte vi være om sentralbanken gir ytterligere signaler om de ønsker å innføre et mål tall for markedsrentene litt ut på kurven, såkalt yield curve control. Dette var et hett tema på det forrige pengepolitske møtet ifølge sentralbanksjefen Powell. Markedet ser imidlertid ut til å ha priset inn dette med 10år statsrente i markedet svært stabil på 0,7%

Inflasjonen i euroområdet endte litt over forventningene på 0,3 % å/å mens underliggende inflasjonen ble som ventet 0,8 % å/å.