05

Det har vært fall på børsene i Asia på 1-2% over natten som følge av uro rundt handelskrigen. Men en generalstreik i Hong Kong bidrar nok også, her er børsene ned nær 3 %. Den kinesiske valutaen Renminmbi svekker seg til over 7 mot USD for første gang siden finanskrisen (onshore) og kinesiske myndigheter virker å kjempe litt mindre for å hindre dette nå enn i 2015/2016 (da brukte de store valutareserver for å støtte kursen). En svakere kinesisk valuta mot USD bidrar til å svekke de direkte effektene av økte tollsatser. Men som det har blitt sagt mange ganger, det er ikke de direkte effektene av handelskrigen som merkes mest, det er de indirekte effektene gjennom større usikkerhet, lavere investeringer og markedsuro som biter. Forrige uke ble avsluttet med hovedindeksene i USA ned rundt 1 % og et betydelig fall i langsiktige renter etter Trumps tvitring torsdag kveld. 10 års amerikanske statsrenter var 2,06 % torsdag morgen, nå står den i 1,78%. Futures på amerikanske børser peker ned rundt 1 % til åpning i dag.

Fallet i lange renter internasjonalt har smittet over på også de norske, her hjemme ligger nå 10 års swaprenter på 1,67, kun et par bp høyere enn Nibor. Snart får vi invertert rentekurve også her hjemme, men det er ikke et signal om rentekutt og resesjon her hjemme. Mest sannsynlig øker Norges Bank på nytt i september. Det bidrar blant annet en svak krone til, vi snakker nå 9,93 mot EUR og 8,92 mot USD. Krona er nå rundt 3 % svakere enn det Norges Bank trodde den skulle være.

I dag får vi tall for boligprisutviklingen i Norge. Det forventes at boligprisene i juli er marginalt opp slik vi har sett så langt i år. Det betyr i så fall at renteøkningene foreløpig ikke biter særlig, eller for å snu på det, hadde ikke renta gått opp ville veksten i boligprisene trolig vært langt høyere. Boligmarkedet virker sjeldent harmonisk.

Senere på dagen i dag får vi ISM-tall for tjenestesektoren. De blir en viktig målepinne på om veksten i amerikansk økonomi holder seg brukbart oppe, eller om svakhetene vi ser i industrien begynner å smitte over på tjenestesektoren. Forrige ukes ISM-tall for industrien viste en økonomi som vokser lavere enn tidligere. Markedene må trolig se en stabilisering av ISM-tallene for å kjøpe Powels retorikk at amerikansk økonomi er i «mid-cycle» modus. Men selv om tjenestesektoren trolig holder seg godt oppe tror man ikke markedet blir overbevist, det må trolig snu opp i industrien før markedet blir «fornøyd». Derfor forventes det at markedene fortsetter å prise inn flere rentekutt enn Fed synes å være villige å foreta på nåværende tidspunkt.

I tillegg er det svenske PMI-tall for tjenestesektoren i dag. Det er vanskelige tider for den svenske tjenestesektoren og tallene i forrige måned (49,9) viste til en begrenset økonomisk kontraksjon.

Ellers er det en stille uke mht nøkkeltall. Markedet  vil ha fokus på de norske inflasjonstallene for juli som kommer helt på slutten av uka, på fredag. Det er mye støy i pristallene på sommeren, særlig usikkerhet er knyttet til sommersalget på klær og sko og til matvareprisene. Det forventes at  kjerneprisveksten kommer inn på 2,1 %, litt på nedsiden av hva Norges Bank venter, men tror den kommer opp igjen i august. Men som sagt, det er ikke helt lett å tippe nå på sommeren.

De sesongjusterte ledighetstallene fra NAV viste at 600 flere personer var registrert som arbeidsledige i juli. Sommermånedene kan ofte gi overraskelser og derfor er det trolig lurt å vente litt før en konkluderer.  Veksten i økonomien er mer enn bra nok til å bringe ledigheten lavere, men gitt den lave ledigheten tror mange at det stadig blir mer krevende for bedrifter å finne kvalifisert arbeidskraft. Økende mangel på kvalifisert arbeidskraft fører til høyere lønnspress og høyere inflasjon. Dette er den viktigste grunnen til at Norges Bank øker renta.

I juli ble 164-tusen flere personer sysselsatt i USA. Dette var som ventet. Tallene for de foregående to månedene ble imidlertid nedjustert med 41-tusen, men veksten i antall sysselsatte er fortsatt sterkere enn det som trengs (100-125 tusen) for å få ledigheten videre ned. Tallene indikerer fortsatt at amerikansk økonomi vokser litt raskere enn trendveksten, men også at veksten er i ferd med å avta. Lønnsveksten kom inn litt på oversiden av forventningene, etter noen svake måneder.