26

Etter nedgang på børsene i Europa i går endte S&P bare marginalt ned i går. Gode resultater fra Microsoft og Facebook bidro positivt med teknologiaksjer bra opp. I Asia er det mest ned, mens amerikanske futures er nær uendret. Oljeprisen trakk opp på dagen i går, men har kommet ned igjen over natten. Valutamarkedet synes imidlertid Riksbanken var viktigere  og EURNOK trakk mye opp på rentemøtet i Sverige. Krysset har imidlertid kommet en del ned igjen.

BNP for Q1 fra USA blir dagens begivenhet. Med Feds snuoperasjon og mye snakk om resesjonsfare vil tallet få bra med oppmerksomhet. Konsensusanslag er  2,2% q/q regnet som årlig rate. Litt over 2% vekst er tilsynelatende litt på den svake siden, men husk at stengningen av offentlig sektor nok har trukket ned tallet. At Q1 jevnt over vært på den svake siden de siste årene kan i tillegg tyde på at sesongfaktorene trekker for mye ned (et problem som burde avta over tid). Mye tyder derfor på at veksten vil ta seg opp igjen i Q2. Det er en vurdering som nok mange deler, men blir tallet svakere enn ventet vil det nok likevel øke frykten for en hard ladning. De kommende ISM tallene og arbeidsmarkedstallene vil gi oss bedre informasjon om trenden i amerikanske økonomi enn dagens BNP. Ellers er det verdt å få med seg også core PCE for Q1 (Feds favoritt inflasjonsmål). Det blir lavt, med forventning på 1,6%.

I følge SSB industri konjunkturbarmoter falt barometrets samleindikator fra 8,7 i Q4 til 6,9 i Q1. Det bør ikke tolkes som et svakhetstegn. Indikatoren er fortsatt på et høyt nivå og det legges heller ikke all verdens vekt på samleindikatoren (et gjennomsnitt av forventningsindikatorer for ordre, produksjon og lager). Viktigere er at så å si samtlige detaljer i undersøkelsen tyder på sterk utvikling. Indikatorene for vekst i produksjon, sysselsetting og ordrebeholdning og endring i kapasitetsutnyttelse er på høye nivåer.

Gårdagens utlånsundersøkelse fra Norges Bank viser at bankene har og vil endre utlånsrentene som en refleks av Norges Banks renteøkninger. Det overrasker ikke. Ellers var det bare marginale endringer både i utlånspraksis og låneetterspørsel. Med alt fokus på fastrentelån var det mest overraskende at banken meldte om marginalt lavere etterspørsel etter fastrentelån. Verdt kanskje også å merke seg er at renteøkningene ikke ser ut til å ha noen effekt på etterspørselen etter lån ifølge undersøkelsen.

Riksbanken overrasket på den forsiktige siden i går. De skjøv på neste renteøkning og gir nå om lag 50% sannsynlighet for en renteøkning før årsskifte. De senket endepunktet for renteprognosen (Q2 2022) til 0,8% fra tidligere 1,1% (Q1 2022). Det var igjen lav inflasjon som var hovedbegrunnelsen. SEK svekket seg bra på budskapet og trakk med seg NOK.

Det er ingen grunn til å tro at Riksbankens beslutningen har noen vesentlig betydning for Norges Bank. Svenske renter utgjør bare 15% av renteaggregatet «renter ut» så litt lavere forventede renter i Sverige har nær null betydning for renteprognosen til Norges Bank. Skulle NOK svekkelsen som fulgte budskapet vare ved blir det viktigere for renteprognosen.