25

De amerikanske børsene falt marginalt i går i påvente av flere inntjeningsresultater. Etter stengetid rapporterte både Facebook og Microsoft om bedre inntjening enn markedet ventet og aksjene steg mellom 3-5 % i etterhandelen. Så langt har rundt 80% av selskapene som har levert resultater for Q1 i USA slått forventningene, en eventuell inntjeningsresesjon (fallende inntjening to kvartaler på rad) ser derfor ut til å la vente på seg. Generelt bedre enn ventet inntjening har gitt støtte til ytterligere oppgang i aksjemarkedene i det siste.

Oljeprisen holder stand nær USD 75/fat men krona har svekket seg med ytterligere 3-4 øre mot euro siden i går morges, EURNOK står nå i 9,64. Fra toppen i begynnelsen av mars på 9,87 hadde EURNOK falt med drøye 30 øre da vi nådde en foreløpig bunn i krysset på mandag. God utvikling i norsk økonomi, renteøkning fra Norges Bank og høyere oljepris har vært viktige drivere. Men som vi har nevnt flere ganger, markedet ser sjelden ut til å «klare» å svelge en særlig mye større bevegelse før vi får en korreksjon opp igjen. Som vi nevnte i går ser det ut til at mange som har hatt spekulative posisjoner på en sterkere krone har benyttet det foreløpige bunnpunktet i EURNOK på 9,55 til å ta profitt. Det bidrar i seg selv til å svekke krona. Det ventes derfor nå en konsolideringsperiode for krona før vi trolig skal videre nedover i EURNOK utover året i takt med at Norges Bank følger opp med eventuelle ytterligere rentehevinger.

I dag er det rentemøte i den svenske Riksbanken. Det er ventet at renten holdes uendret, men inflasjonen har på nytt skuffet Riksbankens prognose. Riksbanken vil derfor mest trolig skyve noe på første renteøkning, men likevel indikere at denne kommer i løpet av høsten. Markedet er ikke fullt så optimistiske som Riksbanken og ser ikke for seg  at de vil øke renta i år. Riksbanken blir også holdt tilbake av den svake utviklingen i europeisk økonomi og ECBs utsettelse av sin første renteøkning

Vi får også SSBs konjunkturbarometer for industrien her hjemme. Som nevnt tidligere denne uken er dette blant de bedre indikatorene vi har her til lands, og det legges mer vekt på denne enn norsk PMI som varierer for mye til å ha stor utsagnskraft. Indikatoren har over det siste året vist at Norge igjen er annerledeslandet. I Norge har veksten tatt seg opp i etterkant av nedturen i oljesektoren i 2015 og 2016, mens det har gått dårligere blant viktige handelspartnere det siste året. Det ventes nok et sterkt konjunkturbarometer som bør gi Norges Bank ytterligere trygghet om at renten skal settes opp i juni.

Ellers er det en ganske lett kalender. Utlånsundersøkelsen fra Norges Bank er ingen stor markedsdriver. Undersøkelsen gjøres blant banker for å få oversikt over tilbud og etterspørsel av lån, både til husholdninger og bedrifter. Boligmarkedet virker fortsatt lite påvirket av høyere rente, men man vil se etter tegn på hvordan eventuelt banker og husholdninger signaliserer at de vil tilpasse seg renteoppgangen. Internasjonalt vil det være noe fokus på de såkalte durable goods orders fra USA (som kan si noe om investeringsaktiviteten) og de ukentlige jobless claims. Siste måling viste det laveste antall nye registrerte ledige siden 1969 og tallene gir signaler om at bedringen i det amerikanske arbeidsmarkedet fortsetter med uforminsket styrke.

Den tyske Ifo-indeksen falt ytterligere litt i går og vitner om at vi enda ikke har sett vekstbunnen i tysk økonomi. Bevegelsen var ikke veldig stor (103,3 mot 103,8 i mars), men mange hadde håpet på å se tegn til at i hvert fall forventningene skulle begynne å ta seg noe opp igjen. Det ventes fortsatt at veksten skal ta seg noe opp i andre halvår men man ser for seg en vekst i tysk økonomi på kun 0,5% for 2019 som helhet. Den svake utviklingen i euro-områdets største økonomi er en viktig grunn til at ECB har utsatt første renteøkning på foreløpig ubestemt tid.