24

Asiatiske markedet er ned i morges med Nikkei på -1,25%. Blant annet bilprodusenter faller etter at Trump har initiert en undersøkelse av hvordan importen av biler kan true nasjonal sikkerhet. Det kan høres søkt ut at bilimport skal true nasjonal sikkerhet, men dette er den samme argumentasjonen som ble ført for innføring av stål- og aluminiumstollen. Den nye undersøkelsen åpner dermed døren for en kraftig eskalering i de globale handelsspenningene med toll på bilimport. USA importerte 8,27millioner biler og lastebiler i fjor, hvor mer enn halvparten kom fra Canada og Mexico.De globale handelsspenningene ble et sentralt tema i gårsdagens referat fra siste rentemøte i Fed også. Sentralbankens nettverk av bedrifter var generelt optimistiske, men en del av bedriftene rapporterte bekymringer rundt effektene av handelsrestriksjonene som Trump bygger opp. Kommentaren bidro til at 2års renten i USA hadde sitt største daglige fall i år på 4bp. For øvrig bidro ikke referatet til endre synet på Fed. Fed støtter fortsatt en gradvis normalisering i renten, og tegner er relativt positivt bilde av økonomien som vil fortsette å vokse over trend. Samtidig ble det kommunisert at inflasjonen trolig vil overskyte 2%-målet for en lite periode, uten at det var noe problem for sentralbanken. I Sum så er Fed i rute for å heve renten på neste rentemøte i midten av juni.

I dag får vi referatet fra ECBs siste rentemøte. På pressekonferansen etter rentemøtet sa Draghi at pengepolitikk ikke hadde blitt diskutert i det hele tatt, slik at det bør ikke være store nyheter i referatet. Vi kan muligens få noe ny guidance om når ECB kommer til å ta de neste viktige beslutningene rundt QE programmet, og kanskje noe ny informasjon rundt sentralbankens tanker om utsiktene til europeisk økonomi og inflasjon.

I tillegg taler Feds Patrick Harker og William Dudley i dag.

PMI-tallene for eurosonen kom i går og samleindeksen kom inn på 54,1, sammenlignet med ventet 54,9, og ned fra 55,1. Man sitter igjen med et blandet inntrykk etter PMIene. PMIene kommer fra et svært høyt nivå, som trolig var overdrevent i forhold til det man kunne forvente av faktisk BNP-vekst. Nivået på PMIene er dermed på et fortsatt brukbart nivå og indikere vekst godt over trend slik at arbeidsledigheten vil fortsette å falle. Det er likevel ikke til å komme fra at fallet i PMIene de siste månedene er bratt, og hvis det fortsetter slik et par måneder til ser bildet mer dystert ut. Det er likevel vanskelig å se for seg at veksten skal falle vesentlig, si til under trend, i eurosonen. Pengepolitikken er stimulativ og det er mye ledig kapasitet i økonomien, slik at dette er trolig først og fremst et varsel om at veksten vil avta, men fortsatt være brukbar.

Gårsdagens PMI-tall gjør livet vanskeligere for ECBs som snart må ta en avgjørelse om fremtiden QE programmet. Inflasjonen er fortsatt godt under inflasjonsmålet og veksten i økonomien har kjølnet. Selv om ECB ikke legger veldig mye vekt på enkelte datapunkter, styrker gårsdagens tall troen på at ECB kommer til å utsette avgjørelsen for QE programmet til juli. Markedet føler seg fortsatt ganske sikre på at ECB  kommer til å utvide programmet med seks måneder frem til mars 2018.