12

Aksjemarkedet likte fredagens sysselsettingsrapport og S&P var opp 1,7%. Det fortsetter opp i Asia og amerikanske futures peker også opp. Alt er tilsynelatende som før. Overraskende lav lønnsvekst, mens svært sterk sysselsetting. Bra aktivitet, men ingen grunn til å frykte høy inflasjon og en aggressiv sentralbank som må knele veksten. Forrige måneds 2,9% å/å i lønnsvekst har fått mye av skylden for aksjeuroen, men denne måneden falt lønnsveksten til 2,6% mot ventet 2,8%. Ikke nok med det, forrige måned ble nedjustert til 2,8%.

I dag er det lite av betydning på kalenderen og det er heller ikke en veldig spennende kalender resten av uka. Internasjonalt er det morgendagens amerikanske februar inflasjonstall som peker seg ut. Det er ventet 0,2% m/m som vil holde årsveksten uendret på 1,8%. Men i mars kan årsveksten trekke bra opp på grunn av svak månedsvekst i fjor.

Her hjemme er det rentemøte på torsdag. Det er ingen grunn til å vente noen renteendring. Men renteprognosen tror vi kan skape litt bevegelse med høyere forwardrenter og sterkere NOK. Det forventes en prognose med en renteøkning i september fullt inne mot en desemberøkning i forrige rapport. Lavere ledighet og sterke sysselsettingstall tilsier at Norges Bank oppjusterer anslaget på produksjonsgapet slik at det nå anslås til å bli lukket en gang i annet halvår mot tidligere Q2 2019. Samtidig tror man ikke at  noe lavere februarinflasjon har endret syn på inflasjonen det neste året .

313 tusen flere sysselsatt i februar og oppjustering av forrige måned til 239 tusen illustrerer styrken i det amerikanske arbeidsmarkedet. På tross av at lønnsveksttallet denne gang var svakt og ledigheten var uendret er det vanskelig å tro at det med den farten i sysselsettingen ikke blir mangel på arbeidskraft og stigende lønnsvekst. Det er nok også reaksjonen på tallene hos flertallet i Fed. Selv om aksjemarkedet likte tallet så skjedde det lite i rentemarkedet. Svak lønnsvekst veide opp for sterk sysselsetting

Inflasjon overrasket oss på oppsiden i februar (1,4% mot 1,2%) og igjen var det volatile flyprisene som trakk mer opp enn ventet. Matvareprisen trakk også opp. Fortsatt er inflasjonen 0,3% poeng under Norges Bank , men vi blir veldig overrasket om Norges Bank legger noe vekt på det. Kraftig priskutt under salget på klær og skotøy og tidlig salg på bøker holder inflasjonen midlertidig nede og når de forsvinner ut av tallene blir inflasjonen minst på Norges Banks anslag. 

EURNOK gikk fra 9,66 før inflasjonstallet til nå 9,57. En relativt bra oppgang i oljeprisen hjalp nok også til. Importveid er NOK nå på nivået Norges Bank venter i Q2 så kronekurs i seg selv burde ikke tilsi noen endering i renteprognosen.