26

Asiatiske markeder er blandet i morges med bare små bevegelser. I går falt S&P500 med 0,5%, en pause i det som har vært en god måned på de fleste aksjemarkeder. EURUSD har igjen kommet over 1,18 i forkant av rentemøte i ECB. 

I dag er det rentemøte i både ECB, Norges Bank og Riksbanken. De to sistnevnte må nok finne seg i å stå i skyggen av ECB i dag, hvor det store spørsmålet er hva som vil skje med verdipapirkjøpene fra nyttår

Dagens QE-program i eurosonen på EUR 60mrd i måneden utløper nemlig ved utgangen av året. Det er en bred enighet i markdet om at programmet forlenges, men det kan ikke fortsette i sin nåværende form, ettersom ECB snart vil overgå den selvpålagte grensen for hvor mye statsgjeld den kan eie for blant annet Tyskland. Den økonomiske situasjonen i eurosonen er også såpass god nå at det begynner å bli vanskelig å rettferdiggjøre et såpass ekspansivt QE-program.

Det forventes  at programmet blir forlenget med 30mrd per måned i minst seks måneder.  Men det har også vært spekulert i mindre månedskjøp for en lengre periode, for eks 9-12 måneder. Her er det altså usikkerhet. Derfor er det også et av de mest spennende rentemøtene på lang tid. Draghi vil trolig forsøke å stramme til pengepolitikken på en duete måte, og understreke at det er lenge til en renteøkning. Det er imidlertid ikke til å komme fra at dette er et lite skritt på en lang vei mot normalisering av pengepolitikken i eurosonen.

Det forventes  mindre spenning rundt dagens rentemøte i Norges Bank. Alle  spurte forventer uendret rente, og det vil overraske stort om det ikke var en enstemmig beslutning. Siden dette er et mellommøte er det ikke Pengepolitisk rapport med ny renteprognose. Det er heller ikke pressekonferanse. Det vil imidlertid være en pressemelding der Norges Bank oppsummerer utviklingen siden forrige PPR. Her vil vi også få vite om dagens rentebeslutning var enstemmig. Siden september har kronen svekket seg noe i forhold Norges Banks prognose, mens boligmarkedet samt inflasjon er noe svakere. I sum, så vil Norges Bank konkludere med at dette er om lag som ventet i september.

Det er heller ikke ventet endringer i pengepolitikken fra Riksbanken i Sverige, men her kommer det ny renteprognose. Det forventes at den vil  se ganske lik ut som den forrige prognosen og indikerer første renteøkning i midten av 2018.

Reprisingen i amerikanske renter har fortsatt med godt moment og 10år swap har kommet opp 5bp denne uka. I den korte delen av kurven innebærer det at markedet nå priser rett over tre renteøkninger til sammen fra i dag til slutten av 2019. Renteøkningen i desember prises inn med nær 85% sannsynlighet.

Lange renter i eurosonen har også steget denne uka, med 10år tysk stat også opp 5bp. Det må trolig ses på som posisjonering i forkant av dagens rentemøte i ECB. Det har vært en god del lekkasjer og det virker rimelig opplagt at programmet vil forlenges. Derfor forventes det  heller ikke de store markedsbevegelsene. Men det er som nevnt over usikkerhet så det er umulig å unngå kortsiktig markedsvolatilitet.

EURNOK kom betydelig opp i går, blant annet som følge av sterkere euro i forkant av ECB. Krysset handler i morges 9,47. Trenden opp i oljeprisen fortsetter (nå USD 58,4/fat), uten at det ser ut til å hjelpe NOK nevneverdig.

Dagens Nøkkeltall.

09:30  Sverige - Rentemøte (forventet uendret)

10:00  Norge - Rentemøte (forventet uendret)

13:45  EU - Rentemøte ( forventet uendret)