25

Merkel fortsetter å regjere i Tyskland, men er svekket og CDU/CSU må mest sannsynlig regjere med de grønne og FDP.  Euroen svekket seg noe på resultatet, men noen betydelig markedsreaksjon ser valget ikke ut til å gi.

Amerikanske aksjer endte nær null på fredag og futures på amerikanske børser er også lite endret. I Asia er det jevnt over ned, men Japan er bra opp på spekulasjoner om en stimulansepakke.

Allerede denne uka får vi med august detaljhandel og september registret ledighet tall som kan indikere om de forutsetningene Norges Bank gjorde i forrige uke er fornuftige. Som vanlig var Norges Bank overrasket over styrken i fallet i registret ledighet og som vanlig forutsatte de at fallet vil avta. Så langt i år har ledigheten falt med vel 1000 personer per måned, men nå skal fallet avta til om lag 500 personer. Vi regner med at fredagens tall igjen viser et fall nærmere 1000 personer. Det kan bety nok en oppjustering av synet på kapasitetsutnyttingen («produksjonsgapet») i desemberrapporten. Norges Bank var også overasket over styrken i det siste forbrukstallene, men her valgte sentralbanken å oppjustere vekstanslagene framover. Vi tror ukens detaljhandel kan korriger svakt ned m-o-m, men det er etter en veldig sterk utvikling så langt i år. Det vil ikke endre bildet av en sterk trend og vil neppe påvirke Norges Banks syn vesentlig.

Høydepunktet fra USA denne uken er talene vi får fra flere Fed medlemmer. Allerede i dag er det duket for talere av Dudley, Evans og Kashkari. Vi må vente til i morgen for å lese Yellens tale fra NABE konferansen. Ellers får vi denne uken amerikanske PCE inflasjonstall som nok også får en del oppmerksomhet.

Fra eurosonen starter uken med å analysere utfallet av gårsdagens valg i Tyskland. Senere i dag vil Draghi tale i det europeiske parlamentet og vi får Ifo indeks fra Tyskland. Fredagens PMI tyder på at IFO blir sterk, men det vil neppe overraske markedet mye. Vi tviler på at Draghi sier noe nytt i dag. Uka avsluttes med foreløpige tall på KPI inflasjonen fra eurosonen på fredag.

 Det er ingen svakhetstegn å spore i eurosonene, snarere tvert i mot. PMI-tallene på fredag kom inn godt over forventning. En samlet PMI på 56,7 impliserer en BNP-vekst på rundt 0,6% q/q for tredje kvartal. Industritallene fra Tyskland  var et av de sterkeste noensinne.

 Oljeprisen fortsatt oppover på fredag og EURNOK trakk ned og kom igjen så vidt under 9,30 rette før vi stengte. Etter hvert kom krysset opp og vi er ikke langt unna der vi startet fredag

EURUSD trakk videre opp på fredag og på et tidspunkt var vi tilbake på nivået før onsdagens Fed møte. Krysset har imidlertid kommet noe ned igjen også før valget i Tyskland. For EURUSD kan denne ukas inflasjonstall både fra USA og euroområdet bli viktig. Konvergensen i inflasjonsbildet kan ha bidratt til årets eurostyrking

Dagens Nøkkeltall.

10:00 Tyskland  IFO Business Climate (forventet 116,59)