25

Sentimentet i det globale markedet har snudd helt om og børsene i USA opplevede i går den kraftigste oppgangen på en dag siden fianskrisen (S&P 500), med oppgang på omkring 10%. Oppgangengen kommer I kjølvannet av at politikerne I USA endelig har blitt enige om en stimulansepakke. Pakken er på 2000 milliarder USD, eller omkring 10% av BNP – en stor pakke altså, der blant annet «helikopterpenger» gjennom direkte kontantoverføringer til amerikanske husholdninger skal være ett element. Samtidig varsler Trump at han ikke ønsker å stenge ned økonomien lenger enn det han mener er nødvendig. Innen 12. april skal det meste være oppe å gå igjen i følge Trump. Bedre sentiment i markedet bidrar til at oljeprisen kommer noe opp (USD 28/fat) og kronen styrker seg (11,85 mot euro).

Det er utfordrende å tegne en vei videre for aksjemarkedet. Det er imidlertid verdt å huske på at under finanskrisen tok det omkring seks måneder før aksjemarkedet bunnet ut. Etter det kraftige fallet høsten 2008 var det imidlertid et par oppganger på inntil 25%, før markedet igjen surnet frem til bunnen i mars 2009. Poenget er at det er ikke uvanlig at en nedtur i aksjemarkedet blir avbrutt av noen perioder med ganske betydelig oppgang. Vi har aldri vært i en liknede situasjon før som i dag.  Hvor lenge virussmitten pågår og hvor lenge økonomiene er nedstengt vil bestemme utviklingen i markedet videre.

Norges Bank annonserte i går at de vil tilby lån i USD til norske banker. Lånet vil i stor grad gis som vanlige F-lån i NOK. Første tildeling er i morgen og Norges Bank vil gi ut maksimalt USD 5 mrd i en auksjon. Nibor-påslaget er høyt, omkring 85bp. Mye av dette skyldes stram likviditet i USD funding-markeder. Hvor mye dette vil påvirke Nibor-påslaget er usikkert, men trolig skal det trekke Nibor-påslaget en del ned. 

Internasjonalt er nøkkeltallskalenderen av det lette slaget. IFO-indeksen fra Tyskland kommer i dag i skyggen av gårsdagens PMI-tall. Det er nesten helt sikkert at IFO kommer til å falle som en stein, slik en rekke andre økonomiske indikatorer har gjort den siste tiden. Det vi og alle andre lurer på nå er hvor langvarig blir Tyskland, og mange andre land, nødt å holde stengt store deler av økonomien.

291.000 mennesker var registrert som helt ledige ifølge NAV i går. Dette utgjør 10,4 prosent av arbeidsstyrken, den høyeste ledighetsraten siden andre verdenskrig. De fleste av disse menneskene er permitterte og har dermed en jobb som venter på dem når restriksjonene fjernes. Den «sanne» ledighetsraten er nærmere 3%, opp fra 2,2% før koronakrisen rammet norsk økonomi.

Europeiske PMI-tall stupte som ventet, og bekrefter dermed bildet at restriksjonene som myndighetene har innført for å dempe spredningen av koronaviruset vil føre til kraftig fall i produksjonen. Nedgangen i PMI-indeksene er kraftigere nå enn under finanskrisen. Men i motsetning til finanskrisen så rammes tjenestesektoren hardest