28

Det ble nok en blodig dag i markedet i går. Frykten for konsekvensene av Corona dominerer og S&P 500 var ned 4,4%, den verset dagen siden 2011. Det samlede fallet er dermed på 12%. Risikoaversjonen har fortsatt over natten med Kraftige fall i Asia, og futures på amerikanske børser er også ned nå på morgenen.

Utover reaksjonene i aksjemarkedet så vi en fortsettelse av flukt til trygge havner, med amerikansk 10år statsrente på 1,22%, det laveste nivået noensinne. Markedet priser nå tre rentekutt fra Fed i år, det første på rentemøtet i slutten av april. Det kraftige fallet i globale renter slår også inn i det norske rentemarkedet. 10år swap ligger på 1,56%, et kraftig fall sammenlignet med nivåene rundt 2% ved nyttår. I går kollapset også korte renter i Norge etter at mange aktører som lå posisjonert for renter opp ble tvunget til å reverserer posisjonen sin. De lengre FRA-kontraktene var ned 10-15bp, og med det prises det inn ett rentekutt fra Norges Bank i år, og en høy sannsynlighet for kutt nummer to neste år.

Kronen slipper ikke unna i et slikt klima. Risikoaversjon og oljeprisfall trakk kronen til svakeste nivå mot euro noensinne. I skrivende stund er EURNOK 10,39. Det er stor usikkerhet om hvor lenge denne markedssituasjonen vil vare, men det er lite som tyder på at det vil passere med det aller første. Minste motstands vei vil dermed fortsatt være ned i markedet. 8 land meldte om de første smittetilfellene i går, så viruset sprer seg fortsatt. 8500 mennesker holdes under oppsyn i California i frykt for smitte. Antallet nye smittetilfeller i Kina har falt , mens de skyter i været utenfor Kina. Trolig må også sistnevnte komme under kontroll før markedet roer seg.

I takt med færre nye smittetilfeller i Kina meldte Starbucks i går, som et positivt tilskudd, at de åpner 85% av sine 4292 lokasjoner i Kina. Dette kan være en indikasjon at dette etter hvert kan komme under kontroll. Spørsmålet er vare hvor lang tid det tar og hvor langt ned markedene skal ned i mellomtiden.

Dagens nøkkeltall er registrert arbeidsledighet fra NAV. det ventes at ledighetsraten forblir uendret på s.a. 2,2 %, en endring på +/- 250 personer er i tråd med vårt bilde. Konsensus er for en ujustert rate på 2,3%, på linje med vårt syn. Det ryktes om enkelte permitteringer i noen bransjer som følge av Corona-viruset. Det er mest sannsynlig for tidlig å se en slik utvikling i dagens tall. Vi kan imidlertid få noe økt ledighetstall fremover dersom flere blir helt permitterte, siden disse arbeidssøkerne inngår i statistikken over folk som er helt ledige.

Senere på dagen offentliggjøres amerikanske inflasjonstall for januar. Konsensus er at PCE-inflasjonen skal marginalt opp fra 1,6% til 1,7%. Feds favoritt inflasjonsmål har lenge holdt seg under målet på 2 %. Markedet  tror at Fed er på hold inntil videre, men tror at de kan kutte renten i juni. En forverring i økonomien på grunn av koronaviruset kan imidlertid fremskyve kuttet nærmere

Norske detaljhandelstall ble litt svakere enn vi ventet, med en sesongjustert vekst i januar på 0,5 % m/m. Veksten var hovedsakelig drevet av byggevareforretninger og apoteker, samt møbelforhandlere. Sports- og dagligvare-butikker derimot bidro til å dempe veksten. Førstnevnte har som kjent blitt rammet av årets milde vinter, noe som har ført til dårlig salg.