04

Rentene steg bra på fredag i USA etter sterke nøkkeltall. En del begynte nok å lure på om ikke Powel var vel rask på onsdag da han antydet at neste renteendringen like godt kan være opp som ned. Markedet deler Powells syn og tror rentene mest sannsynlig er uendret om et år. Markedet priser faktisk en høyere sannsynlighet for kutt (20%) mot en økning innen et år, men kuttsannsynligheten falt på fredag. Aksjemarkedet var ikke helt fornøyd, men S&P endte så vidt i pluss. I Asia er det litt blandet med bra oppgang i Japan, mens amerikanske futures er nær null. Oljeprisen gjorde et bra hopp på fredag uten at det har gjort stor inntrykk på EURNOK

Ganske lite nøkkeltal på agendaen denne uka og ingen vesentlige begivenheter i dag. Tirsdag får vi tall for den europeiske detaljhandelen i desember og det amerikanske ISM-tallet utenom industrien for januar. I tillegg får vi norske boligpriser for januar. Disse økte med hele 0,7% m/m i desember. Prisene skal nok opp i januar som de pleier, men de må stige litt over 2% for at det skal regnes som positive sesongkorrigert.

Uka rundes av med norske BNP-tall for fjerde kvartal. Månedstallene for oktober og november peker i retning av et bra kvartal.

Fredagens amerikanske januar jobbrapporten var sterk. Konsensus ventet 165 000 flere sysselsatt, tallet kom inn på hele 304 000. Januar ble en god del nedjustert, men gjennomsnittet over de tre siste måned er 240 tusen og trenden peker oppover. Det er langt over det man kan vente av vekst i arbeidstilbudet og arbeidsledigheten vil falle framover hvis ikke sysselsettingsveksten av en eller annen grunn skulle avta markant. Akkurat denne måneden økte riktignok ledigheten, men det er fordi kilden for sysselsetting i arbeidsledighetsrapporten falt kraftig. Sannsynligvis fordi folk hjemme på grunn av shutdown blir regnet som ledige i denne rapporten, mens de er sysselsatte i non farm rapporten. Eneste svakhet vi kunne se i rapporten var lønnsveksten som m-o-m kom inn litt lavere enn ventet, men veksten er på en oppadgående trend og vil etter alt å dømme øke framover med utsikter til enda lavere ledighet.

ISM slo tilbake i januar etter det kraftige fallet i desember, og tok igjen halvparten av fallet i desember. Markedet  ser på fallet som en realitetsorientering og ISM er nå mer i tråd med faktisk industriproduksjon. Med oppgangen i januar og sysselsettingstallene er det vanskelig å se noen klare tegn til svakhet i amerikanske økonomi kanskje med unntak av boligmarkedet. Powells snuoperasjon på onsdag kan vise seg å være litt i overkant. Klart usikkerhet om veksten i verdensøkonomien har økt og finansielle forhold strammet seg til med uroen i finansmarkedene i desember. Men det er litt vanskelig å se at utviklingen fra desember rettferdiggjør å snu fra to renteøkninger til like sannsynlig med ned som opp. Faren er at arbeidsmarkedet strammer seg ytterlige til, lønnsveksten tiltar og Fed må tilbake til å spå økninger. Kommunikasjonen kan da bli oppfattet som vinklet med økt volatilitet i finansmarkedene som følge.

Norske ledighetstall for januar var sterke. Sesongjustert og korrigert for endringer i registreringsrutiner falt ledigheten med 1 200 personer. Det er bare å ignorere den ujusterte ledighetsraten som økte fra 2,3% til 2,6%. Den er ikke sesongjustert og det srømmer alltid ut mange på arbeidsmarkedet i januar. Tallet tar heller ikke hensyn til at endringer i registreringsrutiner betyr at tallet for ledige øker som følge av at flere av de som er uten jobb blir talt med. Norsk PMI steg bra i januar. Markedet  legger normalt ikke noe vekt på endringer i denne indeksen, men nivået er i tråd med det vi vet fra alle andre kilder at norsk industri går veldig bra.

Underliggende Euro-inflasjon var 1,1% å/å i januar en tidel høyere enn konsensus hadde ventet. Inflasjonen har generelt skuffet på nedsiden det siste år, men vi ventes at den kommer opp de neste kvartalene. Det er tydelige tegn på lønnspress i eurosonen, og vi ser tegn på at dette sakte men sikkert slår inn i den underliggende inflasjon.