09

Etter at Trump varslet toll på varer for nye 100 mrd USD mot Kina natt til fredag lå det an til en svak dag på aksjemarkedene siste dag før helgen. Og det ble det. S&P 500 var ned hele 2,2 %  som følge av økt bekymring for en eskalerende handelskrig, men også som følge av svakere sysselsettingsvekst i USA enn ventet. Lange statsrenter kom også ned rundt 5 bp på et svakere risikosentiment og oljeprisen falt. EURNOK holder seg imidlertid rimelig i ro rundt 9,60. Over natten er det opp på de fleste børser i Asia, drevet blant annet av at futures på amerikanske aksjer peker opp med drøye ½ %. Både oljepris og lange renter har også kommet litt opp nå på morgenkvisten. Førstekontrakten på brent-olje noteres til rett over USD 67/fat.

Inflasjon vil stå i fokus denne uka, med KPI-tall fra både Norge, Sverige og USA. I tillegg kommer det referat fra forrige rentemøte i Fed.

De norske inflasjonstallene får vi allerede i morgen, og her kan det ligge an til en overraskelse på oppsiden . I forrige måned kom kjerneinflasjonen inn på 1,4 % og Norges Bank har inne et anslag på 1,5 % i mars. Men, det er et par forhold som kan komme til å trekke tallene signifikant opp, som prisene på klær og sko, bøker og flyreiser. Det forventes en vekst på  1,7%.

Industriproduksjon kommer i dag i Norge.  Disse tallene variere mye så her er d kun trenden som er viktig og den peker i riktig retning.

Onsdag kommer inflasjonstall fra USA. I fjor falt inflasjonen litt overraskende på vårparten og mange lurte på om det var midlertidige eller mer permanente forhold som bidro. I det siste har Fed har blitt mer sikker på at fallet var midlertidig, og at inflasjonen vil komme opp i løpet av året. Mars-tallet som kommer på onsdag vil være første bevis på det, kjerneinflasjonen er ventet å trekke opp fra 1,8 % i februar til 2,1 % nå.

Sysselsettingstallene fra USA som kom på fredag, kom inn godt på nedsiden av forventningene, med bare 103 tusen nye sysselsatte i mars. Markedet ventet rundt 190 tusen. Men, også sysselsettingstallene svinger en del fra måned til måned og vi må huske at det forrige måned ble sysselsatt over 330 tusen. I snitt de siste to månedene er vi derfor fortsatt opp over 200 tusen i måneden, godt over det som skal til for å bringe ledigheten ned over tid. Ledigheten holdt seg stabil på 4,1 %, men med den fortsatt sterke veksten i amerikansk økonomi blant annet på grunn av Trumps ekspansive skatte- og budsjettpolitikk vil ledigheten falle videre gjennom 2018. Og man ser  tydelige tegn til at stramheten i arbeidsmarkedet begynner å gi seg utslag i lønnsveksten, som kom inn med en vekst på 0,3 % fra måneden før (2,7 % å/å, opp fra 2,6 % i februar).

I går ettermiddag ble LO og NHO enige i årets lønnsoppgjør. Viktigst for Norges Bank og rentesynet var nok rammen for årslønnsveksten, som blir estimert til 2,8 % for 2018. Det er godt i tråd med signalene på forhånd og også Norges Banks anslag (på 2,9 %), Vi tror ikke Norges Bank endrer verken sitt anslag på lønnsveksten i år eller synet på renteutsiktene. Det ligger derfor an til en første renteøkning fra Olsen & co i september.